Управление денежными потоками является одним из главных направлений деятельности компании. Управление денежным потоком включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока , его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т. д.
Управление денежными потоками любой коммерческой организации является важной составной частью общей системы управления ее финансовой деятельностью.
Управление денежными потоками позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента и подчинено его главной цели.
Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.
Управление денежными потоками предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств. В мировой практике денежные потоки обозначается как «cash flow».
Процесс управления денежными потоками предприятия
Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются:
1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Источником информации для проведения анализа движения денежных потоков, прежде всего, является отчет о движении денежных средств (ранее форма 4 баланса), сам бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и приложения к балансу.
2. Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими видами и разновидностями денежных потоков предприятия. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.
3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию объемов временно свободных денежных средств. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.
4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.
С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия.
Система управления денежными потоками
Если объектом управления выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:
в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;
в средних - выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;
в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется - под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.
Что же касается элементов системы управления денежными потоками , то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:
- среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;
- финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;
- нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.
В современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная отчетность.
Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии - это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.
Планирование денежных потоков предприятия
Одним из этапов управления денежными потоками является этап планирования. Планирование денежных потоков помогает специалисту определить источники денежных средств и оценить их использование, а также выявить ожидаемые денежные потоки, а значит, перспективы роста организации и ее будущие финансовые потребности.
Основная задача составления плана движения денежных средств - проверить реальность источников поступления средств и обоснованность расходов, синхронность их возникновения, определить возможную потребность в заемных средствах. План движения денежных средств может быть составлен прямым либо косвенным способом .
| ПРИТОКИ | ОТТОКИ |
|---|---|
| Основная деятельность | |
| Выручка от реализации продукции | Платежи поставщикам |
| Поступление дебиторской задолженности | Выплата зарплаты |
| Поступления от продажи материальных ценностей, бартера | Платежи в бюджет и внебюджетные фонды |
| Авансы покупателей | Платежи % за кредит |
| Выплаты по фонду потребления | |
| Погашение кредиторской задолженности | |
| Инвестиционная деятельность | |
| Продажа ОС, НМА, незавершенного строительства | Капитальные вложения на развитие производства |
| Поступления средств от продажи долгосрочных финансовых вложений |
Долгосрочные финансовые вложения |
| Дивиденды, % от финансовых вложений | |
| Финансовая деятельность | |
| Краткосрочные кредиты и займы | Погашение краткосрочных кредитов, займов |
| Долгосрочные кредиты и займы | Погашение долгосрочных кредитов, займов |
| Поступления от продажи и оплаты векселей | Выплата дивидендов |
| Поступления от эмиссии акций | Оплата векселей |
| Целевое финансирование | |
Необходимость деления денежных потоков три вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать развитию основной деятельности и обеспечению ее дополнительными денежными средствами.
План движения денежных средств составляется на различные временные интервалы (год, квартал, месяц, декада), на краткосрочную перспективу он составляется в форме платежного календаря.
Платежный календарь - это план производственно-финансовой деятельности, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный отрезок времени. Он полностью охватывает денежный оборот предприятия; дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи в наличной и безналичной форме; позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность.
В процессе составления платежного календаря решаются следующие задачи:
- организация учета временной стыковки денежных поступлений и предстоящих расходов организации;
- формирование информационной базы о движении денежных притоков и оттоков;
- ежедневный учет изменений в информационной базе;
- анализ неплатежей и организация мероприятий по устранению их причин;
- расчет потребности в краткосрочном финансировании;
- расчет временно свободных денежных средств организации;
- анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и выгодного размещения временно свободных денежных средств.
Платежный календарь составляется на основе реальной информационной базы о денежных потоках, в состав которой входят: договоры с контрагентами; акты сверки расчетов с контрагентами; счета на оплату продукции; счета-фактуры; банковские документы о поступлении средств на счета; платежные поручения; графики отгрузки продукции; графики выплаты заработной платы; состояние расчетов с дебиторами и кредиторами; законодательно установленные сроки платежей по финансовым обязательствам перед бюджетом и внебюджетными фондами; внутренние приказы.
Для эффективного составления платежного календаря необходимо контролировать информацию об остатках денежных средств на банковских счетах, израсходованных средствах, средних остатках за день, состоянии рыночных ценных бумаг организации, планируемых поступлениях и выплатах на предстоящий период.
Балансировка и синхронизация денежных потоков
Результатом разработки плана денежных потоков может быть как дефицит, так и избыток денежных средств. Поэтому на заключительном этапе управления денежными потоками их оптимизируют путем балансировки по объему и во времени, синхронизации их формирования во времени и оптимизации остатка денежных средств на расчетном счете.
Как дефицит, так и избыток денежного потока оказывают отрицательное влияние на деятельность предприятия. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, и, в конечном счете - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.
Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.
По мнению И. Н. Яковлевой, объем дефицитного денежного потока должен балансироваться за счет:
- привлечения дополнительного собственного или долгосрочного заемного капитала;
- совершенствования работы с оборотными активами;
- избавления от непрофильных внеоборотных активов;
- сокращения инвестиционной программы предприятия;
- снижения затрат.
Объем избыточного денежного потока должен балансироваться за счет:
- увеличения инвестиционной активности предприятия;
- расширения или диверсификации деятельности;
- досрочного погашения долгосрочных кредитов.
В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и синхронизация. Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.
Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».
Теснота корреляционной связи повышается за счет ускорения или замедления платежного оборота.
Платежный оборот ускоряется за счет следующих мероприятий:
- увеличения размера скидок дебиторам;
- сокращения срока товарного кредита, предоставляемого покупателям;
- ужесточения кредитной политики по вопросу востребования задолженности;
- ужесточения процедуры оценки кредитоспособности дебиторов с целью снижения процента неплатежеспособных покупателей организации;
- использования современных финансовых инструментов, таких, как факторинг, учет векселей, форфейтинг;
- использования таких видов краткосрочных кредитов, как овердрафт и кредитная линия.
Замедление платежного оборота может осуществляться за счет:
- увеличения срока товарного кредита, предоставляемого поставщиками;
- приобретения долгосрочных активов посредством лизинга, а также передачи на aутсорсинг стратегически менее существенных участков деятельности организации;
- перевода краткосрочных кредитов в долгосрочные;
- сокращения расчетов с поставщиками наличными.
Расчет оптимального остатка денежных средств
Денежные средства как вид оборотных активов характеризуются некоторыми признаками:
- рутинностью - денежные средства используются для погашения текущих финансовых обязательств, поэтому между входящими и исходящими денежными потоками всегда существует разрыв во времени. В результате предприятие вынуждено постоянно накапливать свободные денежные средства на расчетном счете в банке;
- предосторожностью - деятельность предприятия не носит жестко регламентированного характера, поэтому денежная наличность необходима для покрытия непредвиденных платежей. В этих целях целесообразно создавать страховой запас денежной наличности;
- спекулятивностью - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, так как постоянно существует малая вероятность того, что неожиданно появится возможность для выгодного инвестирования.
Однако сами по себе денежные средства являются бесприбыльным активом, поэтому главная цель политики управления денежными потоками - поддержание их на минимально необходимом уровне, достаточном для осуществления эффективной финансово-хозяйственной деятельности организации, в том числе:
- своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставляемыми ими скидками с цены товара;
- поддержания постоянной кредитоспособности;
- оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятия.
Как было отмечено выше, при наличии на расчетном счете большой денежной массы у предприятия возникают издержки упущенных возможностей (отказ от участия в каком-либо инвестиционном проекте). При минимальном запасе денежных средств возникают издержки по пополнению этого запаса, так называемые издержки содержания (коммерческие расходы, обусловленные куплей-продажей ценных бумаг, или проценты и другие расходы, связанные с привлечением займа для пополнения остатка денежных средств). Поэтому, решая проблему оптимизации остатка денег на расчетном счете, целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.
Существует несколько основных методов расчета оптимального остатка денежных средств: математические модели Баумоля-Тобина, Миллера-Орра , Стоуна и др.
Важным этапом управления денежными потоками является анализ коэффициентов , рассчитанных на основе показателей движения денежных средств. Аналитиками предложено достаточно много коэффициентов, раскрывающих связь денежных потоков со статьями баланса и отчета о прибылях и убытках и характеризующих финансовую устойчивость, платежеспособность и рентабельность компаний. Многие из этих коэффициентов аналогичны показателям, рассчитываемым с использованием показателей прибыли или выручки.
Эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.
Главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам.
Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.
Литература:
- Бертонеш М,. Найт Р. Управление денежными потоками - СПб.: Питер, 2004.
- Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия. // Финансы. - №2, 2000.
- Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. - М.: ЮНИТИ,.2005.
- Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практическое пособие - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.
- Романовский М.В., Вострокнутова А.И. Корпоративные финансы: Учебник для вузов -Спб.:Питер, 2011.
Одно из направлений управления финансами предприятия - это эффективное управление потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа потоков денежных средств. В настоящее время большинство предприятий (более 80%) имеют недостаток оборотных средств. В то же время многие из них работают с прибылью. Одна из задач управления потоками денежных средств заключается в выявлении взаимосвязи между этими потоками и прибылью, т.е. является ли полученная прибыль результатом эффективных потоков денежных средств или это результат каких-либо других факторов.
При анализе финансового состояния предприятия необходимо четко представлять, что прибыль за отчетный период и денежные средства, полученные предприятием в течение периода, не одно и тоже.
В чем отличие потока денежных средств от прибыли:
Выручка - учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.
Прибыль - разность между учетными доходами от реализации и начисленными расходами на реализованную продукцию.
Поток денежных средств - разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени.
Прибыль - это увеличение денежных средств предприятия за период, которое характеризует эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает наличие у предприятия свободных денежных средств, доступных доля использования.
Существуют такие понятия, как «движение денежных средств» и «поток денежных средств».
Под движением денежных средств понимаются все валовые денежные поступления и платежи предприятия.
Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятиями денежными средствами за этот период.
Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.
Управление потоками денежных средств предполагает:
Анализ этих потоков,
Учет движения денежных средств,
Разработку плана движения денежных средств.
В мировой практике поток денежных средств обозначается понятием «кэш фло» (cash flow), хотя буквальный перевод (с англ.) этого термина - поток наличности. Денежный поток, в котором оттоки превышают притоки, называется «негативный кэш фло» (negative cash flow), в обратном случае - это «позитивный кэш фло» (positive cash flow).
Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.
Поскольку при благополучном ведении дел предприятие стремиться к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.
Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.
Как уже отмечалось, денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств:
| Поступление (приток) денежных средств | Вид деятельности | Выбытие (отток) денежных средств |
| Выручка от реализации продукции Поступление дебиторской задолженности Поступление от продажи материальных ценностей, бартера Авансы покупателей | Основная деятельность | Платежи поставщикам Выплата заработной платы Платежи в бюджет и внебюджетные фонды Платежи процентов за кредит Выплаты по фонду потребления Погашение кредиторской задолженности |
| Продажа основных фондов, нематериальных активов, незавершенного строительства Поступление средств от продажи долгосрочных финансовых вложений Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений | Инвестиционная деятельность | Капитальные вложения на развитие производства Долгосрочные финансовые вложения |
| Краткосрочные кредиты и займы Долгосрочные кредиты и займы Поступления от продажи и оплаты векселей Поступления от эмиссии акций Целевое финансирование | Финансовая деятельность | Погашение краткосрочных кредитов и займов Погашение долгосрочных кредитов и займов Выплата дивидендов Оплата векселей |
Необходимость деления деятельности предприятия на три ее вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основной деятельности, с другой - обеспечению ее дополнительными денежными средствами.
Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:
Увеличение притока денежных средств;
Уменьшение их притока;
Увеличение их оттока;
Уменьшение их оттока.
Это можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткий (квартал, год). Такой анализ представит несомненный интерес, если он будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия, например, с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.
Существует два метода расчета потока денежных средств:
прямой и косвенный.
Отличия этих методов вытекают из принципов расчетов.
При прямом методе :
Расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия;
Основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции;
Поток денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками;
Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период.
В результате предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей.
при косвенном методе:
- расчет осуществляется на основе показателей баланса предприятия (Ф-1) и отчета о финансовых результатах (Ф-2);
Основа для расчета - нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия. Здесь увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов - увеличивает, и наоборот;
Показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия.
Виды и формы расчетов
Осуществляя хозяйственную деятельность, предприятие сталкивается с необходимостью производитьденежные расчеты как внутри самого предприятия, так и вне его. Внутренние расчеты связаны с выплатой заработной платы и подотчетных сумм работникам, дивидендов акционерам и др. Внешние расчеты обусловлены финансовыми взаимоотношениями по поводу поставок продукции, выполнения работ, оказания услуг, закупки сырья и материалов, уплаты налогов, взносов во внебюджетные фонды, получения и возврата кредита и др.
Все расчеты предприятия можно разделить на группы:
1. Платежи по товарным операциям - операциям, связанным с движением товара, расчеты с поставщиками и подрядчиками, покупателями и заказчиками, комиссионерами и комитентами.
2. Расчеты по нетоварным операциям - операциям, не обусловленным движением товара и связанным лишь с движением денежных средств, - расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, учредителями, акционерами, подотчетными лицами, доверителями и поверенными, кредитными организации
Расчеты по товарным операциям осуществляются следующими видами платежей:
Платежными поручениями;
Плановыми платежами:
Платежными требованиями-поручениями;
Аккредитивами;
Расчетными чеками;
Зачетом взаимных требований;
Векселями;
Встречным движением товара (товарообменные операции).
По нетоварным операциям расчеты осуществляются только с помощью платежных поручений.
Цель и задачи управления денежными потоками
Тема 8. Управление денежными потоками организации
Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций организации сопровождается движением денежных средств – их поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс определяется понятием денежный поток.
Денежный поток – множество распределенных во времени притоков и оттоков денежных средств.
Цель управления денежными потоками –обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и синхронизации их во времени.
Задачи управления денежными потоками :
· формирование достаточного объема денежных средств организации в соответствии с потребностями ее хозяйственной деятельности;
· оптимизация распределения объема сформированных денежных ресурсов организации по направлениям хозяйственной деятельности;
· обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности организации;
· максимизация роста чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы развития организации;
· минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования.
Выделяют следующие виды денежных потоков.
· По видам деятельности выделяют денежные потоки от текущей (операционной), финансовой и инвестиционной деятельности.
· По направлению движения денежных средств выделяют положительный денежный поток, характеризующий всю совокупность денежных поступлений и отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат.
· По методу исчисления выделяют валовый денежный поток, представляющий всю совокупность поступлений и расходований денежных средств и чистый денежный поток, представляющий разницу между положительным и отрицательный денежными потоками.
· По степени непрерывности выделяют регулярные, т.е. предусматривающие равные интервалы между платежами и нерегулярные (дискретные).
· По достаточности объема выделяют избыточный денежный поток, представляющий превышение притоков денежных средств над их оттоком и дефицитный денежный поток, при котором поступления денежных средств ниже потребностей организации в их расходовании.
Денежные потоки организации во всех формах и видах, а соответственно и совокупный денежный поток являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента.
Система основных показателей, характеризующих денежный поток, включает:
· объем поступлений денежных средств;
· объем расходования денежных средств;
· объем чистого денежного потока;
· величину остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;
· контрольную сумму денежных средств;
· распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;
· оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков организации.
Движение денежных средств осуществляется по трем видам деятельности:
· текущая (основная, операционная) деятельность;
· инвестиционная деятельность;
· финансовая деятельность.
Текущая (основная, операционная) деятельность – деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели, либо не имеющая извлечение прибыли в качестве таковой в соответствии с предметом и целями деятельности, т. е. производством промышленной, сельскохозяйственной продукции, выполнением строительных работ, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и др.
Притоки по текущей деятельности:
· поступление выручки от реализации продукции (работ, услуг);
· поступления от перепродажи товаров, полученных по бартерному обмену;
· поступления от погашения дебиторской задолженности;
· авансы, полученные от покупателей и заказчиков.
Оттоки по текущей деятельности:
· оплата, приобретенных товаров, работ, услуг;
· выдача авансов на приобретение товаров, работ, услуг;
· оплата кредиторской задолженности по товарам, работам, услугам;
· оплата труда;
· выплата дивидендов, процентов;
· оплата по расчетам по налогам и сборам.
Инвестиционная деятельность – деятельность организации, связанная с приобретением земельных участков, зданий, иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением собственного строительства, расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки; с осуществлением финансовых вложений.
Притоки по инвестиционной деятельности:
· поступление выручки от реализации внеоборотных активов;
· поступление выручки от продажи ценных бумаг и прочих финансовых вложений;
· поступления от погашений займов, предоставленных другим организациям;
· получение дивидендов и процентов.
Оттоки по инвестиционной деятельности:
· оплата, приобретенных внеоборотных активов;
· оплата, приобретенных финансовых вложений;
· выдача авансов на приобретение внеоборотных активов и финансовых вложений;
· предоставление займов другим организациям;
· вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций.
Финансовая деятельность – деятельность организации, в результате которой изменяются величина и состав собственного капитала организации, заемных средств.
Притоки по финансовой деятельности:
· поступление от эмиссии долевых ценных бумаг;
· поступление от займов и кредитов, предоставленных другими организациями.
Оттоки по финансовой деятельности:
· погашение займов и кредитов;
· погашение обязательств по финансовой аренде.
Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью организации, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут быть использованы для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. Текущая деятельность достаточно часто поддерживается за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает дополнительный приток капитала и выживание организации в кризисной ситуации. В этом случае организация перестает финансировать капитальные вложения и приостанавливает выплату дивидендов акционерам.
Движение денежных поток от текущей деятельности характеризуется следующими особенностями:
· текущая деятельность является главным компонентом всей хозяйственной деятельности организации, поэтому генерируемый ею денежный поток должен занимать наибольший удельный вес в совокупном денежном потоке организации;
· формы и методы текущей деятельности зависят от отраслевых особенностей, поэтому в разных организациях циклы денежных потоков текущей деятельности могут существенно различаться;
· операции, определяющие текущую деятельность отличаются, как правило, регулярностью, что делает денежный цикл достаточно четким;
· текущая деятельность ориентирована в основном на товарный рынок, поэтому ее денежный поток связан с состоянием товарного рынка и отдельных его сегментов. Например, дефицит производственных запасов на рынке может увеличить отток денег, а затоваривание готовой продукцией может уменьшить их приток;
· текущей деятельности, а следовательно, и ее денежному потоку, присущи операционные риски, которые могут нарушить денежный цикл.
Основные средства не вписаны в цикл денежного потока текущей деятельности, поскольку они являются составляющей инвестиционной деятельности, однако исключить их из цикла денежного потока невозможно. Это объясняется тем, что текущая деятельность, как правило, не может существовать без основных средств и кроме того, часть расходов по инвестиционной деятельности возмещается через текущую деятельность путем амортизации основных средств.
Таким образом, текущая и инвестиционная деятельность организации находятся в тесной взаимосвязи. Цикл денежного потока от инвестиционной деятельности представляет собой период времени, в течение которого денежные средства, вложенные во внеоборотные активы, вернутся в организацию в виде накопленной амортизации, процента или выручки от реализации этих активов.
Движение денежных потоков от инвестиционной деятельности характеризуется следующими особенностями:
· инвестиционная деятельность организации носит подчиненный характер по отношению к текущей деятельности, поэтому приток и отток денежных средств инвестиционной деятельности должен определяться темпами развития текущей деятельности;
· формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей организации, чем текущей деятельности, поэтому в разных организациях циклы денежных потоков инвестиционной деятельности, как правило, практически идентичны;
· приток денежных средств от инвестиционной деятельности во времени обычно значительно отдален от оттока, т.е. цикл характеризуется длительным временным лагом;
· инвестиционная деятельность имеет различные формы (приобретение, строительство, долгосрочные финансовые вложения и пр.) и разную направленность денежного потока в отдельные периоды времени (как правило, первоначально преобладает отток, значительно превышающий приток, а затем наоборот), что затрудняет представление цикла ее денежного потока в достаточно четкой схеме;
· инвестиционная деятельность связана и с товарным, и с финансовым рынками, колебания которых часто не совпадают и по-разному могут влиять на инвестиционный денежный поток. Например, увеличение спроса на товарном рынке может дать организации дополнительный приток денежных средств от реализации основных средств, но это, как правило, приведет к уменьшению финансовых ресурсов на финансовом рынке, которое сопровождается увеличением их стоимости (процента), что, в свою очередь, может привести к увеличению оттока денежных средств организации;
· на денежный поток инвестиционной деятельности влияют специфические виды рисков, присущие инвестиционной деятельности, объединяемые понятием инвестиционные риски, которые имеют большую вероятность возникновения, чем операционные.
Цикл денежного потока финансовой деятельности представляет собой период времени, в течение которого денежные средства, вложенные в прибыльные объекты, будут возвращены организации с процентом.
Движение денежных потоков от финансовой деятельности характеризуется следующими особенностями:
· финансовая деятельность носит подчиненный характер по отношению к текущей и инвестиционной деятельности, следовательно, денежный поток финансовой деятельности должен формироваться не в ущерб текущей и инвестиционной деятельности организации;
· объем денежного потока финансовой деятельности должен зависеть от наличия временно свободных денежных средств, поэтому денежный поток финансовой деятельности может существовать не у каждой организации и не постоянно;
· финансовая деятельность связана непосредственно с финансовым рынком и зависит от его состояния. Развитый и устойчивый финансовый рынок может стимулировать финансовую деятельность организации, следовательно, обеспечивать увеличение денежного потока этой деятельности, и наоборот;
· финансовой деятельности присущи специфические виды рисков, определяемые как финансовые риски, которые характеризуются особой опасностью, поэтому могут существенно влиять на денежный поток.
Денежные потоки организации тесно связывают все три вида его деятельности. Деньги постоянно «перетекают» из одного вида деятельности в другой. Денежный поток текущей деятельности, как правило, должен подпитывать инвестиционную и финансовую деятельность. Если наблюдается обратная направленность денежных потоков, то это свидетельствует о неблагополучном финансовом положении организации.
Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций организации сопровождается движением денежных средств - их поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс определяется понятием денежный поток.
Денежный поток организации представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью.
Денежные потоки организации во всех формах и видах, а соответственно и совокупный денежный поток являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии организации и формировании конечных результатов ее финансовой деятельности.
Денежные потоки, обеспечивающие нормальную хозяйственную деятельность организации практически во всех ее сферах, можно представить как систему «финансового кровообращения» (рис. 22.1). Эффективно организованные денежные потоки являются важнейшим симптомом «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов деятельности хозяйствующего субъекта, способствуют повышению ритмичности хозяйственной и инвестиционной деятельности.
Эффективное управление денежными потоками:
- обеспечивает финансовое равновесие организации в процессе ее развития. Темпы этого развития и финансовая устойчивость в значительной мере определяются тем, насколько разные виды потоков денежных средств синхронизированы по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития фирмы;
- позволяет сократить потребность организации в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, снизить зависимость организации от привлекаемых кредитов;
- обеспечивает снижение риска неплатежеспособности.
Даже у успешно работающих организаций неплатежеспособность может возникнуть как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступлений и выплат денежных средств - важная часть антикризисного управления организацией при угрозе банкротства.
Активные формы управления денежными потоками позволяют организации получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно ее денежными активами. Речь идет прежде всего об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов при осуществлении финансовых инвестиций.
Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность организации в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.
Таким образом, эффективное управление денежными потоками организации способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.
«Денежный поток организации » - понятие агрегированное, включающее многочисленные виды потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. Денежные потоки могут быть классифицированы по следующим признакам.
1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса
- по организации в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, аккумулирующий все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс организации в целом;
- по отдельным видам хозяйственной деятельности организации - операционной, инвестиционной и финансовой;
- по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) организации;
- по отдельным хозяйственным операциям. В хозяйственном процессе организации такой вид денежного потока рассматривается как первичный объект самостоятельного управления.
2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют такие виды денежных потоков:
- по операционной деятельности. Этот денежный поток характеризуется денежными выплатами: поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы - персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей организации в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;
- по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных фондов, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных фондов и нематериальных активов, ротацией долгосрочных инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность организации;
- по финансовой деятельности. Такой поток характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с внешним финансированием хозяйственной деятельности организации.
3. По направленности движения денежных средств различают два вида денежных потоков:
- положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств в организацию от всех видов хозяйственных операций (приток денежных средств);
- отрицательный денежный поток, отражающий совокупность выплат денежных средств организацией в процессе осуществления всех видов хозяйственных операций (отток денежных средств).
Эти виды денежных потоков взаимосвязаны: недостаточность объемов во времени одного из них обусловливает последующее сокращение объемов другого. Поэтому в системе управления денежными потоками организации они представляют собой единый объект финансового менеджмента.
4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков:
- валовой денежный поток, характеризующий всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных его интервалов;
- чистый денежный поток, представляющий разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде по отдельным его интервалам. Чистый денежный поток во многом определяет финансовое равновесие и темпы роста рыночной стоимости организации. Расчет чистого денежного потока по организации в целом, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по формуле
ЧДП = ПДП ОДП,
где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;
ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде;
ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде.
В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, влияющими в конечном итоге на формирование остатка денежных активов.
5. По уровню достаточности объема можно представить следующие виды денежных потоков:
- избыточный денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность организации в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, длительное время не используемого в процессе хозяйственной деятельности организации;
- дефицитный денежный поток, когда поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей организации в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает минимальную потребность (контрольную сумму) в денежных средствах по всем направлениям хозяйственной деятельности организации.
6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:
- настоящий денежный поток, характеризующий денежный поток организации как величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
- будущий денежный поток, который характеризует денежный поток организации как величину, приведенную по стоимости к конкретному будущему моменту времени.
Оба вида денежных потоков отражают оценку стоимости денег во времени.
7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают:
- регулярный денежный поток, т.е. поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, который в рассматриваемом периоде осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярных носит большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью организации (потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах, денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и
- дискретные денежные потоки. Они характеризуют поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций организации в рассматриваемом периоде, например, одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением имущества, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и др.
Эти виды денежных потоков организации различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При минимальном временном интервале все денежные потоки организации могут рассматриваться как дискретные. И наоборот, в рамках жизненного цикла организации преимущественная часть ее денежных потоков носит регулярный характер.
8. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки бывают:
- потоками с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.
- потоками с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока могут служить лизинговые платежи при согласовании сторонами неравномерных интервалов платежей на протяжении срока действия лизингового договора.
Таким образом, система основных показателей, характеризующих денежный поток, включает:
- объем поступлений денежных средств;
- объем расходования денежных средств;
- объем чистого денежного потока;
- величину остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;
- контрольную сумму денежных средств;
- распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;
- оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков организации.
Значимость данной темы состоит в том, что финансы предприятий мы определяли с самого начала как денежные фонды и денежные потоки. Потоки обеспечивают функционирование денежных фондов. Без денежных потоков, которые имеет каждый денежный фонд - уставный капитал, фонд накопления и потребления и т.д., - данные фонды были бы не дееспособны: не сформировались и не использовались. Поэтому важной составляющей управления финансами предприятия является управление денежными потоками. От умения распределять, использовать и пополнять денежные средства зависит успех руководства финансами предприятия.
Важность управления денежными потоками проистекает еще и из того, что они обслуживают хозяйственные процессы. Поэтому управление денежными потоками обеспечивает ускорение оборота капитала, позволяет увеличить прибыль, придает тем самым финансовую устойчивость предприятию и ритмичность его функционирования, а также позволяет сократить потребность в заемном капитале и действовать на принципах самофинансирования.
Если же заемный капитал и привлекается в условиях отлаженной системы управления денежными потоками, то используется в общем русле управления потоками с наибольшей отдачей и возвращается кредитору без осложнений для предприятия. Словом, состояние денежных потоков как своего рода системы денежного «кровообращения» отражает финансовое «здоровье» предприятия.
Управление денежными потоками включает в себя учет движения денежных средств, прогнозирование, анализ денежных потоков и их регулирование.
Денежный поток - это непрерывное движение денежных средств, представляющих их поступление (приток) и расходование (отток). Такое движение распределено во времени и объемах. Обслуживая хозяйственную деятельность, он сам генерируется этой деятельностью.
Цель управления денежными потоками - обеспечение сбалансированности (равновесия) поступления и расходования денежных средств и поддержание их оптимального остатка.
Управлять денежными потоками - значит решать такие задачи:
1. Устанавливать источники поступления и направления расходования денежных средств;
2. Исследовать влияющие на денежные потоки факторы (внутренние, внешние, прямые, косвенные и т.д.);
3. Анализировать причины недостатка, либо избытка денежных средств и принимать меры по приведению их в соответствие;
4. Совершенствовать механизм регулирования и контроля денежных потоков.
Синхронизация поступлений и выплат по размерам и во времени позволяет снижать резервный остаток денежных средств, оптимизируя его размеры, и инвестировать свободные денежные средства, превращая их в дополнительный источник прибыли.
Денежные потоки могут быть классифицированы:
1. По масштабам обслуживания хозяйственных процессов и соответственно подразделяться на общий денежный поток, аккумулирующий все виды денежных потоков предприятия в целом, по отдельным видам хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия, по отдельным хозяйственным операциям ;
2. По видам хозяйственной деятельности выделяют такие видыденежных потоков :
- по операционной деятельности (текущей) - как-то, выплаты поставщикам сырья и материалов, заработной платы, налоговых платежей и др., и поступления от покупателей продукции, налоговых возвратов и др.;
- по инвестиционной деятельности - вложения в долгосрочные активы (земельные участки, здания, оборудования и т.п.), вложения в уставные капиталы других организаций и дочерних компаний и соответственно поступления от реализации долгосрочных активов и получения доходов от инвестиционных вложений;
- по финансовой деятельности - поступления, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала через размещение новых акций и облигаций , использованием кредита и др., и выплаты дивидендов и процентов, выкуп собственных акций, погашение облигаций и собственных векселей , возврат кредитов и выплата процентов по ним и проч.
Схемы денежных потоков по этим видам деятельности представлены в приложении № 1.
3. П о направлениям движения денежных средств различают положительный денежный поток (приток, поступления) и отрицательный денежный поток (отток, выплаты).
4. П о методу исчисления выделяют валовой денежный поток как совокупность поступлений или расходования денежных средств в определенный период и чистый денежный поток как разницу между поступлением и расходованием денежных средств.
Чистый денежный поток отражает их соотношение и исчисляется по формуле:
- дефицитный денежный поток - поступления ниже реальных потребностей в расходовании денежных средств. Даже при положительном значении сумм чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если поступившая сумма не обеспечивает минимальную потребность предприятия в денежных средствах.
Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает его дефицитным. В финансовом анализе целесообразно определять степень достаточности не только по каждому виду деятельности отдельно, но и как совокупность от всех видов деятельности. В этом случае дефицит денежных потоков по одним видам деятельности компенсируется положительным притоком по другим.
6. По методу оценки во времени выделяют настоящий (текущий) и будущий (дисконтированный) денежные потоки, отражающие оценку стоимости денег во времени. Она различна в силу закономерного обесценения денег. К примеру, в начале ХХ века дорогой костюм из натуральной ткани стоил в США 50 долларов. А в наши дни такой костюм стоит порядка 3000. Поэтому назначение дисконта состоит в том, чтобы отразить снижение покупательной способности денег в будущем.
7. По непрерывности формирования рассматривают: регулярный , т.е. осуществляемый постоянно, в том числе с равномерным и неравномерным временным интервалом (в большинстве денежные потоки предприятия являются регулярными, а временной интервал может нарушаться с изменением хозяйственной ситуации) и дискретный - как одноразовое поступление или расходование денежных средств (безвозмездная помощь, приобретение другого предприятия и проч.).
8. В зависимости от цен различают денежные потоки в текущих ценах; денежные потоки в прогнозных ценах и денежные потоки в дефлированных ценах (приведенных к уровню цен фиксированного момента).
9. По форме осуществления делятся на наличные и безналичные денежные потоки.
10. По сфере обращения делятсяна внешние и внутренние (между подразделениями предприятия).
11. По предсказуемости - на планируемые и возникающие спонтанно (в силу каких-то чрезвычайных событий).
Непрерывность движения денежных средств порождает повторяемость денежных потоков, означающую их цикличность. За время цикла денежные средства, вложенные в активы, возвращаются в виде результата, полученного в ходе эксплуатации этих активов (например, выручка от реализации товаров и услуг или проценты на вложенный капитал). Движение денежных средств, обслуживающий каждый вид деятельности предприятия имеет свой цикл - по текущей деятельности, по инвестиционной деятельности, по финансовой деятельности.
Цикл по текущей деятельности (производственно-коммерческий цикл) будет составлять временной период от момента вложения денежных средств в предпроизводственные запасы (приобретения сырья, материалов и т.д.) до поступления их от получателей продукции и услуг (дебиторов). Цикл по инвестиционной деятельности будет измеряться временными параметрами вложения денежных средств во внеоборотные активы до получения отдачи от них. И так далее. Чтобы более точно определить циклы денежных потоков, необходимо увязать их с кругооборотом хозяйственных средств как материальной основы денежных потоков.
Тогда в поле зрения окажется оборачиваемость элементов капитала: по текущей деятельности - запасов сырья и материалов - от момента их получения от поставщика до передачи в производство, включая время нахождения на складе предприятия; готовой продукции - от момента завершения ее создания до момента реализации, включая время пребывания ее в складированном виде; время оборачиваемости дебиторской задолженности - с момента ее продажи до поступления денежных средств за эту продукцию.
То есть, время финансового цикла рассчитывается по формуле:
ФЦ = ВОЗ + ВОЗД - ВОКЗ,
где ВОЗ - время обращения запасов;
ВОЗД - время обращения дебиторской задолженности;
ВОКЗ - время обращения кредиторской задолженности.
В свою очередь:
ВОЗ = ЗАП ср × 360/Сп
ВОЗД = ДЗ ср × 360/ В
ВОКЗ = КЗ ср × 360/Сп,
где ЗАП ср - средняя величина запасов;
ДЗ ср и КЗ ср - средние величины дебиторской и кредиторской задолженности;
Сп - полная себестоимость реализуемой продукции;
В - выручка от реализации продукции или услуг.
Оперирование циклами позволяет обеспечить балансирование денежных потоков во времени, изыскивать резервы генерирования денежных потоков на всех стадиях кругооборота хозяйственных средств предприятия.
Циклы денежных потоков зависят от ряда условий, в том числе:
Отраслевых особенностей предприятия (технологический цикл);
Особенностей рынка, на котором предприятие реализует свою продукцию и закупает необходимую ему для производственного потребления;
Экономических условий в стране (налоговой политики, инфляции , процентных ставок и т.д.);
Уровня общей управляемости предприятия и проводимой финансовой политики.
Тем не менее, непосредственной задачей управления денежными потоками является сокращение финансового цикла. Естественно, что оно будет строиться на сокращении производственного цикла (от момента закупки оборотных средств и сокращении времени производственного процесса до момента отгрузки готовой продукции), уменьшении времени оборота дебиторской задолженности (от момента отгрузки товара получателю до момента зачисления денежных средств на расчетный счет предприятия-производителя).
На практике денежные потоки и их обеспечение гораздо сложнее, нежели в схематичном представлении. Например, производственные запасы и основные средства, могут выступить средством платежа и принять денежную форму минуя процесс производства.
Особым элементом в представленной схеме является кредиторская задолженность. Она не относится к хозяйственным средствам. Но варьирование ею позволяет регулировать цикл денежных потоков и служит краткосрочным источником увеличения имеющихся денежных средств у предприятия.
В центре внимания регулирования денежных потоков и управления ими оказывается соотношение дебиторской и кредиторской задолженности. Прежде всего надо стремиться к сокращению дебиторской задолженности, дебиторам предоставлять кредит на приемлемый срок и не допускать ее просрочки. Но при этом помнить, что применение отсрочки платежа и рассрочки, неизбежно порождающих дебиторскую задолженность, может повысить объемы реализации продукции.
И это положительный момент в «наращивании» дебиторской задолженности. У кредиторов же необходимо добиваться кредита на срок, превышающий срок погашения дебиторской задолженности, и использовать полученные средства с максимальной эффективностью. В противном случае предприятию грозят штрафные санкции по непогашению кредиторской задолженности и потеря контрагентов, а то и техническое банкротство.
Обеспечение финансового равновесия предприятия путем сбалансированности объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени осуществляется через:
Регулярное построение схем формирующихся циклов денежных потоков;
Анализ каждой составляющей отдельных циклов денежных потоков и ее оптимизации;
Контроль и при необходимости реструктуризацию циклов денежных потоков.
Расчет целесообразности организации потоков денежных средств и их результативности может осуществляется двумя методами - прямым и косвенным.
Прямой метод - обеспечивает получение данных валового и чистого денежного потока в отчетномпериоде. Он отражает весь объем поступления и расходования денежных средств по отдельным видам хозяйственной деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой) и по предприятию в целом.
То есть сущность прямого метода заключается в характеристике притока и оттока денежных средств за определенный период через состояния сальдо денежных средств на начало и на конец данного периода с учетом размера оборота денежных средств. Для этого используются данные бухгалтерского учета и отчетности, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.
Этот метод имеет свои достоинства и недостатки. Достоинства состоят в:
Обеспечении оперативной информацией и возможности оценки достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;
Возможности определять основные источники положительных потоков и направлении отрицательных потоков;
Возможности выявлять статьи с наибольшим положительным и отрицательным результатом денежных потоков;
Возможности осуществлении контроля и регулирования состояния денежных потоков как обобщающего показателя регистров бухгалтерского учета (Главной книги, журналов-ордеров и иных документов);
Возможности прогноза состояния денежных потоков и платежеспособности предприятия.
Недостатком является трудоемкость при отсутствии электронной обработки информации и погрешности в достоверности эффективности организации денежных потоков, поскольку некоторые строки в бухгалтерской отчетности не разбиваются по классификации видов деятельности предприятия (выплаты заработной платы, выплаты социального характера).
Поэтому с точки зрения выявления причин расхождения между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности, а также состояния доходности предприятия от различных видов деятельности более предпочтительным оказывается косвенный метод.
Косвенный метод - обеспечивает расчет чистого денежного потока на основе использования чистой прибыли как базового элемента, полученной в отчетном периоде, затем преобразуемой в показатель чистого денежного потока. Такой расчет осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом. Косвенный метод позволяет определить основной финансовый источник увеличения чистого денежного потока согласно видов деятельности и выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование.
Приток денежных средств складывается из чистой прибыли, амортизационных отчислений, величины уменьшения отдельных статей актива баланса и прироста статей кредиторской задолженности.
Формула, по которой рассчитывается чистый денежный поток по операционной деятельности, имеет следующий вид:
где CFop - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;
Аос - сумма амортизации основных средств;
Ана - сумма амортизации нематериальных активов;
ДЗ - снижение (прирост) суммы дебиторской задолженности;
Зтм - снижение (прирост) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов;
КЗ - прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;
Р - прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.
Теоретически приток денежных средств по обычным видам деятельности у нормально функционирующих предприятий должен превышать их отток. Это обусловлено процессом увеличения стоимости капитала в ходе производственной деятельности, поскольку полученная стоимость будет больше, чем первоначальный предпринимательский аванс.
Но на деле имеется целая совокупность факторов, обусловливающих возможное превышение оттока над притоком, в том числе своевременность расчетов дебиторов, ценовые изменения на реализуемую готовую продукцию и закупаемые предпроизводственные запасы (здесь могут быть так называемые «ножницы» не в пользу предприятия), своевременность расчетов банков, обслуживающих перечисления дебиторов, изменение курсовых разниц используемых в расчетах валют для предприятий, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность и др.
При нормальном развитии бизнеса кредиторская и дебиторская задолженности примерно совпадают по величине, - считают финансисты. (см. В.В. Ковалев Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью . М., 2008, с. 20).
По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Формула, по которой осуществляется расчет этого показателя инвестиционной деятельности имеет следующий вид:
где CFin - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;
Рос - сумма реализации выбывших основных средств;
Рна - сумма реализации выбывших нематериальных активов;
Рдфи - сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;
Рса - сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия;
Дп - сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;
Пос - сумма приобретенных основных средств;
D НКС - сумма прироста незавершенного капитального строительства;
Пна - сумма приобретения нематериальных активов;
Пдфи - сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;
Вса - сумма выкупленных собственных акций предприятия.
По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия. Формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:
где CF f - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;
Пск - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала;
Пдк - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;
Пкк - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;
БЦФ - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия.
Вдк - сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам;
Вкк - сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;
Ду - сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).
Сумма чистого денежного потока по данным видам деятельности представляет общий его размер по предприятию в отчетном периоде по всем видам деятельности.
Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и использованием собственных оборотных средств. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные места управления денежными потоками и хозяйственной деятельностью предприятия т.е. образование иммобилизованных (неиспользуемых) денежных средств.
Но, пожалуй, самым важным достоинством данного метода является то, что управление денежными потоками при использовании собственных, заемных и привлеченных средств оказывается нацелено на конечный результат деятельности предприятия - получение чистого дохода.
Но и этот метод не лишен недостатков. Ибо не существует абсолютного единства факторов, влияющих одновременно на состояние денежных потоков и состояние прибыли. Так, досрочное выбытие внеоборотных активов, включая основные средства, приводит к уменьшению прибыли на размер их остаточной стоимости. Но данная операция не вызывает движения денежных средств. К тому же надо учесть имеющее место несовпадение во времени осуществления расходов и получения доходов и отражения их в бухгалтерской отчетности, и реального движения денежных средств по этим операциям.
К примеру, по данным бухгалтерского учета предприятие может быть прибыльным, но в то же время испытывать определенные трудности в оплате срочных обязательств. Дело тут в специфике отражения информации в отчетности, опережающем реальное движение денежных средств, ибо зависит от применяемого метода исчислений. Информация о потоке денежных средств формируется по кассовому методу и отражает факт их движения. Получаемая же прибыль является, во-первых, расчетным показателем, во-вторых, может быть определена до того, как будет погашена дебиторская задолженность.
Применяется также коэффициент ликвидности денежного потока, в котором основным ориентиром служит динамика остатков денежных активов предприятия, размеры которых и обеспечивают абсолютную платежеспособность.
Он рассчитывается по формуле:
где ПДС - поступления денежных средств;
ДО - денежный остаток;
РДС - расходование денежных средств.
Если размеры чистого денежного потока соотнести с суммой расходования денежных средств, то получим показатель - коэффициент эффективности денежного потока.
Эффективность положительного денежного потока можно также выразить через отношение прибыли к размерам данного потока. Этот коэффициент рентабельности рассчитывается по положительным денежным потокам различных видов деятельности.
На состояние денежных потоков предприятия существенное влияние оказывает используемые виды и формы денежных расчетов. Они влияют на скорость денежного оборота. Так, применение наличного расчета обеспечивает получение денежных средств в момент совершения сделки. Безналичный расчет предполагает движение платежных документов через банки, обслуживающие контрагентов, что требует большего времени.
Даже осуществление безналичных расчетов в различных формах (платежных поручений и требований, авансами, чеками, на условиях акцепта и без него, аккредитивами со всеми их разновидностями) оказывает заметное влияние на скорость движения денег в силу различных трудозатрат в обработке данных платежных документов и различного порядка перевода денежных средств.
Для управления текущими денежными потоками используются план движения денежных средств, план прибылей и расходов, система бюджетирования, платежный календарь, кассовый план.
Загрузка...